央行等量平价续作1000亿元MLF LPR仍会下调

　　为维护银行体系流动性合理充裕，5月16日中国人民银行(下称“央行”)开展1000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元公开市场逆回购操作。中标利率分别为2.85%、2.1%，维持前值不变。鉴于本月MLF到期量为1000亿元，故央行此次为等量平价续作。

　　对于央行本月等量续作MLF，东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为，主要原因在于受近期央行上缴结存利润、降准等影响，市场流动性已处于较为充裕的状态。

　　从DR007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)来看，据全国银行间同业拆借中心数据显示，4月份以来DR007始终处于7天回购操作利率即2.1%以下，表明银行间流动性充裕。另外，上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端品种亦维持较低水平。其中，隔夜Shibor的20日均值为1.36%，5月16日为1.31%。

　　对于近期市场更加关注的MLF操作利率来看，自今年1月份下调后，已连续4个月保持不变。对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，本月MLF操作利率“按兵不动”或为避免市场非理性贬值预期。受美联储货币政策收紧等因素影响，近期人民币对美元出现急贬，央行维持MLF政策利率稳定，有助于避免市场潜在非理性贬值预期。

　　王青认为，4月下旬之后人民币汇率波动幅度明显加大，整体上出现一定程度贬值。从兼顾内外角度考虑，现阶段国内货币政策采取大幅宽松措施比较谨慎。另外，当前经济下行压力主要来自疫情影响，具有阶段性特征，逆周期调控主要以结构性政策定向发力为主。针对地产下滑对宏观经济的拖累，央行已于5月15日下调首套房房贷利率下限。这表明针对楼市的定向调控措施也在推进。这些都在一定程度上降低了5月下调政策利率的迫切性。

　　展望后期，周茂华表示，短期国内经济仍面临下行压力，稳健货币政策保持灵活适度，继续为实体经济复苏提供支持，但目前实体经济结构性与复苏不平衡问题较为凸出，央行将在总量保持平稳增长情况下，更多通过结构工具与改革手段，为实体经济精准纾困，加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域支持，稳定就业，促进内需稳步恢复。综合考虑以上方面，加之此前央行出台总量加结构工具，稳定银行存款负债成本，预计接下来LPR仍有一定下调空间。

　　央行近期发布的2022年第一季度中国货币政策执行报告显示，今年4月份央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。根据最新调研数据，4月份最后一周(4月25日至5月1日)，全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。

　　“在MLF利率不动的条件下，LPR报价下调往往需要连续两次全面降准，而4月份降准仅为连续计算中的第一次。不过，着眼于推动企业贷款利率在当前较低水平的基础上进一步下降，预计5月份1年期LPR仍有下调的可能，主要原因在于近期除货币市场利率大幅走低外，监管层正在加大力度引导存款利率下行。”王青表示，银行负债端成本下降，有可能成为推动5月份1年期LPR报价下调的主要动力。